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研究机构争论风格切换对于市场风格会否发生切换，专业人士之间也存在争论。兴业证券全球首席策略分析师张忆东日前发表观点，认为应该“立足性价比做投资”。在张忆东看来，未来一段时间高分红低估值的价值股将开始体现出更好的相对收益，金融、地产、公用事业等传统行业龙头公司后续将受益于稳增长的经济政策。中期看，消费龙头有望开启估值修复。

该行对行业看法维持正面，预计2019-2020年多镜头采用率提升至45%至58%（2018年仅为29%）。该行相信，供应链企业可得益于多镜头趋势，尤其是行业龙头大立光电（Largan），该行首选舜宇（02382）和大立光电，认为近期股价回调是良好入市时机，评级分别为“买入”和“跑赢大市”。

红黄蓝表示，2018年第三季度毛利率为3.5%，去年同期为24.1%。毛利率下降的主要原因是直营幼儿园的特许经营权收入减少，员工薪酬和运营成本增加。在成本上，红黄蓝2018年第三季度的收入成本为3400万美元，较2017年同期的2840万美元增长19.9%。其中，仅服务成本就有3190万美元，“主要原因是公司直营幼儿园员工薪酬增加，经营成本增加，如租金、材料消耗等，公司继续适度扩大幼儿园设施网络”。

但至于能不能退，这位老师表示不好说。多日后，在阳宾数次催促下，这位教务处的老师回复说：学校规定，因个人原因退款的。经过商量，学校只能退60%。“你如果不满意，你通过其他途径解决吧。”这为老师表示。阳宾查看了他与博学教育签订的协议。发现在第四章双方全责中说：自协议签订之日起，学院因个人原因退学，中途办理移考，转考或未能按时参加考试影响毕业时间的，乙方（博学教育）不退还所缴纳的任何费用。

信用债收益率短期上行，长期下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率上行3-5BP，3年期各等级收益率上行1-3BP，5年期各等级收益率均上行2BP；企业债收益率曲线3年期各等级收益率上行1-3BP，5年期各等级收益率均上行2BP，7年期各等级收益率均下行10BP；城投债收益率曲线3年期各等级收益率变动-2-5BP，5年期各等级收益率均上行8BP，7年期各等级收益率均下行3BP。

受监管要求，理财产品规模扩张明显放缓，同时由于实行净值化管理，无法再通过资金池、期限错配等操作方式规避风险，理财资金的风险偏好也显著下降。资产端：偿债压力大，但风险可控的优质资产较少我们在前期报告《明年信用债到期压力有多大？》（2018年12月2日）中对2019年信用债的偿付压力进行了测算。根据测算结果，在考虑了到期、本金提前兑付、回售、赎回情况后，2019年信用债偿付规模合计为6.52万亿元，较2018年上涨15%。其中，到期债券规模5.35万亿元，较2018年上涨13%；进入回售期的债券规模1.92万亿元，按照今年前11个月产业债和城投债的实际回售率51.84%和34.22%推算，2019年债券回售规模为0.89万亿元，较2018年增长129%。因此，明年偿债压力整体较大。