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责任编辑：王潇燕四季度经济将企稳 A股配置价值显现中国证券报国金证券宏观分析师段小乐长江证券研究所宏观部负责人 赵伟招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮□本报记者王朱莹政策更注重结构调整中国证券报：对下半年货币政策和财政政策怎么看？赵伟：加速转型阶段，财政政策和货币政策更加注重结构调整；其中，“积极财政”或继续表现为对“补短板”等领域的结构性支持。伴随“稳增长”相关政策逐步落地，农林水事务、交通运输等基建相关财政支出或进一步企稳回升；积极的财政政策“更加积极”，或在精准脱贫、乡村振兴、新型基建等“补短板”领域结构性发力，实现经济的“稳”中求“进”。货币环境或仍将维持中性略宽松，但前期过于宽松的货币环境或得到一定程度矫正。尽管猪价上涨、洪灾等可能阶段性影响物价形势，年内通胀压力或相对可控；在实体融资需求偏弱下，货币环境或仍维持中性略宽松。央行维护流动性合理充裕、财政存款投放下，地方债供给上升、节前取现需求等阶段性影响无需过度担忧。货币政策更加注重引导资金流向，过于宽松的流动性或得到一定程度矫正。

旧金山的住房已经变得几乎无法负担，而无家可归的现象仍然非常明显，而且似乎是无法解决的。像拼车司机这样的“零工经济”员工工资停滞不前，福利也微乎其微，而他们所服务的技术人员则在办公室享用免费美食。硅谷的未来不过科技行业似乎正在经历一个认真反省的阶段。多位前Facebook内部人士批评了该公司的主导地位和商业模式。Salesforce首席执行官马克-贝尼奥夫（Marc Benioff）等科技行业领袖已经开始讨论并资助解决无家可归等社会问题的方案。企业家、投资者和学者正在就人工智能及其可能对社会产生的影响进行实质性的讨论。

实际上，自长生生物借壳上市后，其销售费用一直是营业成本的主要开支。2015年至2017年期间，其销售费用分别为1.41亿元、2.31亿元和5.83亿元。仅2017年，销售费用在营业总成本中的占比就高达60.29%。随着销售费用逐年激增，销售费用中的细项隐藏着长生生物更多的秘密。

福特在华的境遇正好与通用相反，去年在华销量同比下滑达到6%，今年上半年仍未出现好转，6月份福特汽车在华总销量为6.2万辆，同比下滑38%，前6月累计销售40万辆，同比下滑25%，降幅创福特自2001年进入中国市场以来最大值。受中美贸易摩擦影响，美系车6月的销量大幅减少22.9%，日系车增长3.5%，德系车增长4.9%，三者之间形成鲜明对比。

今日，在财报沟通会上，联想集团董事长CEO杨元庆表示，联想第一财季业绩的突出，主要原因是联想的战略非常清晰，执行非常坚决。记者梳理发现，这一财季，联想的PC业务表现抢眼，收入同比增长72%，但移动业务和数据中心业务遭遇挑战，收入均出现下滑。

中信策略判断，“中美贸易摩擦”的不确定性有望在2019年Q1进一步明朗。政策预期在“两会”后明确，预计市场风险偏好在Q2末期逐步回暖：大盘在Q1盘整后，在Q2会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段。申万宏源列示重要政策时间点如下：此外，华泰证券固定收益首席分析师张继强着重强调了房地产，认为房地产是明年容易引发政策变局的核心变量，需关注中央适度加杠杆以及房地产政策和非标的认定是否会松动等情况。